Yazar: TechPatrol

## Tarife Kaosu Teknoloji Şirket Birleşmeleri ve Satın Almaları Piyasasının Geri Dönüşünü Engelledi mi?

Teknoloji piyasasının sağlıklı bir şirket birleşmeleri ve satın almaları (M&A) faaliyeti için sürekli yükselişte olması gerekmiyor. Düşük piyasalarda bile anlaşmalar yapılabilir. Ancak, M&A belirsiz bir piyasada gelişebilir mi? Bu daha zor bir soru.

Girişim piyasası, hem fon toplama hem de çıkışlar büyük ölçüde kuruduğu için 2022’de kötüleşti. O zamandan beri, girişim yatırımcıları hem M&A hem de halka arzlar aracılığıyla çıkışların geri dönmesini bekliyorlardı. Geçtiğimiz birkaç yıl bunu sağlamasa da, 2025’e girerken umutlu olmak için nedenler vardı.

Geç aşama girişimlerinin değerlemeleri toparlanmaya başlamıştı ve bir avuç güçlü anlaşma, bir toparlanmanın yolda olduğu izlenimini veriyordu. Buna ek olarak, Trump yönetimi kendisini, daha önce antitröst gerekçesiyle birkaç yüksek profilli anlaşmayı engelleyen Joe Biden’ınkinden çok daha M&A dostu olarak gösteriyordu.

2025’in başında anlaşmalar gerçekten de akmaya başladı. PitchBook verilerine göre, sadece ilk çeyrekte 205 ABD’li girişim satın alımı gerçekleşti ve bunların çoğu dikkate değerdi.

Mart ayında CoreWeave, Weights & Biases için 1,7 milyar dolar ödemeyi kabul etti. Takip eden hafta, ServiceNow, Moveworks’ü 2,9 milyar dolara satın alma planlarını duyurdu. Ve o ayın sonlarında Google, siber güvenlik girişimi Wiz’i 32 milyar dolara satın aldığını duyurdu.

İlk çeyrekteki diğer satın alımlar arasında, emlak teknolojisi şirketi Divvy Homes’un yatırım firması Brookfield’e 1 milyar dolara satılması ve Next Insurance’ın Munich Re’ye 2,6 milyar dolara satılması yer alıyordu.

Ancak daha sonra Nisan ayında her şey değişmeye başladı.

2 Nisan’da – “Kurtuluş Günü” olarak adlandırılan günde – Donald Trump, neredeyse tüm büyük ticaret ortaklarına karşı kapsamlı tarifeler ilan etti. Teknoloji şirketlerinin hisseleri düştü ve 1. Çeyreğin ilerlemesi bir anlık bir olay gibi görünmeye başladı.

Bir hafta sonra Trump, bu tarifelere 90 günlük bir ara verdi, ancak piyasa şimdi bir belirsizlik durumunda bulunuyor.

Truist Securities’de yönetici direktör olan Stellar Tucker, TechCrunch’a verdiği demeçte, “Hatırlayacağınız gibi, 2025’e girerken insanlar neredeyse sersemlemişti, 2025’te işlerin gerçekten toparlanacağını düşünüyorlardı” dedi. “Bunun çoğunun gerçekten gerçekleştiğini düşünmüyorum. Şu anda 2025 için görünüm oldukça ılımlı, bu talihsiz bir durum, çünkü herkes 2025’e son birkaç yıldır çektiğimizden çok daha iyi bir yıl olacağını düşünerek girdi.”

**Dalgalı Değerlemeler**

Dalgalı veya belirsiz bir kamu piyasasının M&A faaliyetini durdurmasının birkaç nedeni vardır.

Birincisi, en aktif alıcılardan çoğu – büyük kamu teknoloji şirketleri – doğrudan tarife belirsizliğinden etkileniyor. Hisse senedi fiyatları darbe aldı ve bazı temel ürünleri veya tedarik zincirleri tarife etkileriyle karşı karşıya kalabilir.

PitchBook’ta ABD girişim sermayesi araştırması direktörü olan Kyle Stanford, TechCrunch ile yaptığı bir röportajda, “Büyük kamu şirketleri, hisse senetlerindeki düşük değerlemelerle gerçekten zor zamanlar geçirecekler” dedi. Stanford, nakitleri olsa bile, yatırımcıları korkutmamak için belirsiz bir piyasada çalışmak istemiyorlar” dedi. Stanford, hisse geri alımlarının “muhtemelen şirket alımları yerine baktıkları bir şey” olduğunu ekledi.

Bir diğer engel de fiyat. Son birkaç yıldır, değerlemeler etrafında belirsizlik devam ediyor ve birçok geç aşama girişimi artık 2021’deki köpüklü değerlerine değmiyor. Ancak gerçekte ne kadar değdikleri de somut değil.

Yatırım firması B Capital için sermaye danışmanlığı ekibine liderlik eden Ronan Kennedy, “Önemli bir belirsizliğe yol açan çok fazla gidip gelme var” dedi. “İşletmeler, birkaç gün beklemenin farklı bir karara veya değerlemeye yol açabileceği durumlarda karar vermek istemiyorlar.”

**Tamamen Anlaşma Kuraklığı Değil**

Yavaşlamaya rağmen, bazı anlaşmalar yapılacak.

Teknoloji fon toplaması ve M&A’ya odaklanan hukuk firması Mintz’de ortak olan Thomas Earnest, TechCrunch’a bu yıl satmak için fırsatçı bir şekilde sinyaller gönderen herhangi bir şirketin muhtemelen bu çabaya ara vereceğini söyledi. Bu, Earnest’in sadece birkaç hafta önce TechCrunch’a M&A’da bir artış öngördüğünde söyledikleriyle keskin bir tezat oluşturuyor.

Earnest, “Dünya Ocak ayında Mart ayındakinden çok farklı bir yerdi ve şimdi üç hafta öncesine göre tamamen farklı bir yerdeyiz” dedi. “Bir hafta içinde ödediğinizden %20 veya %30 [daha az] değere sahip olacağından [korkarsanız] bir ev satın almayacaksınız ve bence bu M&A piyasasında gerçekten doğru olabilir.”

Bununla birlikte, tüm M&A’lar fırsat tarafından yönlendirilmez. Earnest, bir sonraki fon turunu toplamayan girişimlerin yine de daha düşük değerlemelerle satın alımlar gerçekleştirmesi gerekeceğini söyledi.

Earnest, “Muhtemelen girişim piyasasının geri gelmesini beklemeye çalışıyorlardı ve eğer gelmezse, bu şirketlerin ya aşağı yönlü turlarla ya da indirimli satın alımlarla rahat etmeleri gerekecek” dedi. “Bence orada anlaşma hacmi göreceksiniz.”

Earnest, sermayeli ve nakitle şişirilmiş özel yapay zeka şirketlerinin de muhtemelen daha küçük şirketleri yakalayacağını ekledi. Sadece bir örnek: Mart ayının sonunda 40 milyar dolarlık bir fon turu toplayan OpenAI’nin, yapay zeka kodlama girişimi Windsurf’ü 3 milyar dolara satın alacağı söyleniyor.

2. Çeyrek ilerledikçe, PitchBook’tan Stanford, Nisan ayının ilk birkaç haftasındaki olayların yılın geri kalanı için M&A faaliyetini zaten durdurmuş olabileceğinden korkuyor. Bu tarifelerin 90 günlük aradan sonra Temmuz ayının başlarında yeniden başlaması veya bu arada yeni ticaret anlaşmaları yapılması durumunda, bunun pek bir önemi olmayacağını ekledi.

Bu istikrar muhtemelen faaliyette tarihsel olarak yavaş bir dönem olan yaza kadar gelmeyecek. Sonra sonbahar, dördüncü çeyrek ve yıl sonu tatil yavaşlaması geliyor.

Bu, güçlü M&A anlaşmalarının yapılması için küçük bir pencere bırakıyor.

Stanford, “Değişiklikler nedeniyle istikrarlı bir 2025 ihtimali şu anda oldukça düşük görünüyor” dedi. “Haberlerin son iki haftada ne kadar değiştiğini, ne kadar küçük veya dik olduğunu, kimlerin istisnalar aldığını veya kimlerin istisna almadığını hepimiz biliyoruz. Ve [bu] gerçekten çok fazla belirsizlik yaratıyor.”

## Tech M&A Market Stalled? Tariff Uncertainty Casts a Shadow Over 2025 Comeback

The anticipated resurgence of tech mergers and acquisitions (M&A) in 2025 may be in jeopardy, as newly imposed tariffs inject uncertainty into the market, potentially chilling deal flow. While M&A activity doesn’t require a booming market to thrive, it struggles to flourish in an environment of unpredictability.

After a challenging 2022 that saw venture funding and exits plummet, investors entered 2025 with renewed hope. Late-stage startup valuations began to recover, and several significant deals hinted at a possible rebound. Furthermore, the perception that the Trump administration would be more amenable to M&A compared to the antitrust scrutiny under Joe Biden fueled optimism.

Early 2025 saw a flurry of dealmaking. PitchBook data revealed 205 U.S. startup acquisitions in the first quarter, with some notable transactions making headlines. These included:

* CoreWeave’s $1.7 billion acquisition of AI developer platform Weights & Biases.
* ServiceNow’s planned acquisition of Moveworks for $2.9 billion.
* Google’s acquisition of cybersecurity startup Wiz for a staggering $32 billion.
* Brookfield’s purchase of proptech company Divvy Homes for $1 billion.
* Munich Re’s acquisition of Next Insurance for $2.6 billion.

However, the landscape shifted dramatically in April. The announcement of sweeping tariffs on nearly every major trading partner on April 2nd, dubbed “Liberation Day” by some, sent shockwaves through the tech sector. Stock prices plummeted, erasing the gains made in the first quarter. Although a 90-day pause on the tariffs was announced a week later, the market remains in a state of flux.

“Heading into 2025 as you may recall, people were almost giddy, thinking things are really going to pick up in 2025,” Stellar Tucker, a managing director at Truist Securities, told TechCrunch. “I don’t think much of that has really materialized. The outlook right now is pretty tepid for 2025.”

Several factors contribute to the chilling effect of market volatility on M&A activity. Publicly traded tech giants, often the most active acquirers, are directly impacted by tariff uncertainty. Depressed stock valuations and potential disruptions to supply chains make them hesitant to deploy capital.

“The large public companies, they’re going to have a really tough time with depressed valuations in their stock,” said Kyle Stanford, the director of U.S. venture capital research at PitchBook. “Even if they have cash, they don’t want to put it to work in an uncertain market and kind of spook investors.” Stock buybacks, Stanford suggests, may become a more attractive alternative to acquisitions.

Furthermore, disagreement over valuations remains a major obstacle. While many late-stage startups are no longer valued at their 2021 peaks, determining their true worth in the current market remains a challenge. This leads to protracted negotiations and uncertainty, discouraging potential buyers.

“There’s a lot of back-and-forth leading to significant uncertainty,” said Ronan Kennedy, who leads the capital advisory team for the investment firm B Capital. “Businesses don’t want to make a decision when waiting a few days could have led to a different decision” or valuation.

Despite the slowdown, not all dealmaking will cease. Thomas Earnest, a partner at the law firm Mintz, notes that companies that were exploring potential sales earlier in the year are likely to pause their efforts. However, startups facing funding challenges will still need to pursue acquisitions, potentially at lower valuations.

“They’ve probably been trying to hold out for the venture market to come back, and if it doesn’t, then those companies are gonna need to get comfortable with either down rounds or acquisitions at discounts,” Earnest said.

Well-funded private AI companies, like OpenAI, may also acquire smaller firms to expand their capabilities. For example, OpenAI, fresh off a $40 billion funding round, is rumored to be in talks to acquire AI coding startup Windsurf for $3 billion.

As the second quarter progresses, the lingering effects of early April’s tariff announcement could dampen M&A activity for the remainder of 2025. And with a potential resumption of tariffs in July and the slow summer months on the horizon, the window for robust dealmaking is shrinking.

“I think the prospect of a stable 2025 seems pretty low at this point just because of the changes,” Stanford concluded. The uncertainty surrounding trade policies creates an environment where companies are hesitant to make significant investment decisions.